DI CHI SONO LE RISERVE AUREE DELLA BANCA D’ITALIA?

Abstract

The Ministry of Economy and Finance (MEF) has sought an opinion from the ECB on the interpretation of Article 4 of Presidential Decree No. 148/1988, having introduced into the 2026 Budget Law a provision stating that the gold held by the Bank of Italy belongs to the Italian people. This move follows a previous attempt in 2018, which, however, attributed ownership to the State. The shift from ‘State’ to ‘people’ is intended to prevent the ECB from interpreting this provision as an encroachment on monetary sovereignty, since the people are not a legal entity with powers of disposal.

In its opinion of 2 December 2025, the ECB nevertheless rejects the idea that bodies other than central banks can claim powers over gold. It emphasises that, with regard to reserves, it is not civil law ownership that matters, but the exercise of the functions assigned to the ESCB, which has exclusive competence in monetary policy. Central banks must be able to manage reserves, including gold reserves, autonomously. Attributing ownership to the people cannot therefore affect the functions of the Bank of Italy.

In conclusion, the issue is more political than legal: public ownership of gold is compatible with the European legal order only if it does not interfere with monetary stability and the constitutional limits arising from Italy’s membership of the EU.

Il MEF ha chiesto alla BCE un parere sull’interpretazione dell’art. 4 del d.P.R. 148/1988, dopo aver introdotto nella legge di bilancio 2026 la previsione secondo cui l’oro detenuto dalla Banca d’Italia apparterrebbe al popolo italiano. Questa scelta riprende un precedente tentativo del 2018, che attribuiva però la proprietà allo Stato. Il passaggio da “Stato” a “popolo” mira a evitare che la BCE interpreti tale norma come un’ingerenza nella sovranità monetaria, poiché il popolo non è un soggetto giuridico titolare di poteri di disposizione.

La BCE, nel parere del 2 dicembre 2025, respinge comunque l’idea che organi diversi dalle banche centrali possano vantare poteri sull’oro. Sottolinea che, in materia di riserve, non rileva la proprietà civilistica, ma l’esercizio delle funzioni attribuite al SEBC, che detiene competenza esclusiva nella politica monetaria. Le banche centrali devono poter gestire autonomamente le riserve, incluse quelle auree. Attribuire la proprietà al popolo non può quindi incidere sulle funzioni della Banca d’Italia.

In conclusione, la questione è più politica che giuridica: la proprietà pubblica dell’oro è compatibile con l’ordinamento europeo solo se non interferisce con la stabilità monetaria e con i limiti costituzionali derivanti dalla partecipazione dell’Italia all’UE.

Sommario: 1. La questione della richiesta di parere del MEF alla BCE sulla proprietà al “popolo italiano” delle riserve auree detenute dalla Banca d’Italia. – 2. I prodromi della richiesta: l’A.C. n. 1064 del 2018 e la proprietà dello Stato italiano. – 3. Dalla proprietà dello Stato alla proprietà del “popolo italiano”. – 4. Parere della BCE del 2 dicembre 2025. – 5. Considerazioni conclusive.